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消费经济-将2018年各省市的地区生产总值与股权投资数量对比-青岛资讯

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從大國向強國的過渡並不簡單,產業方面需要追趕發達國家過去數百年積累的技術優勢,地域方面更要平衡東部沿海地區與內陸地區的發展差距。海權時代下,沿海城市在對接外部技術、資本、市場方面具有得天獨厚的優勢;但隨着我國「一帶一路」倡議的提出與逐漸推進,內陸省市區也開始展現強大的發展潛能。在這一獨特的歷史機遇下,各個地區原本具有優勢若能得到發揮,將成為產業結構優化與區域差異化發展戰略的重要引擎。清科研究中心認為,在科技實力、消費能力、人才積累等基礎要素轉化為經濟增長動能的過程中,藉助股權投資支持無疑是一條低成本、高效率的可行之道。各地區亦可一手借母基金、政府引導金之力打通資本流通渠道,一手抓人才引進、行業扶持和經營環境優化,為新經濟萌芽之路掃清障礙,也終將為各區域人民群眾生活品質帶來實質提升。

早期投資是指針對成立初期的小微企業的、以幫助企業度過起步困難階段的股權投資。早期投資的目標大多數為成立時間較短、融資輪次在Pre-A及之前的企業,發展階段一般處於種子期、初創期。在「大眾創業,萬眾創新」的潮流帶動下,近年來高校畢業生、高級技術人才和科研工作者參与創業的熱情逐漸升高,因而在高校與科研院所集中分佈的區域初創企業的誕生概率亦在提高,進而帶動了當地早期投資市場的蓬勃發展。在此原理下,各省市的頂級高校、科研院所數量與當地早期投資活躍度之間亦出現了較高的相關性(早期/VC/PE中,早期相關性最高)。

圖8 近五年各省市早期投資案例平均數與科研院所數量關係

[3]根據《戰略性新興產業分類(2018)》(國家統計局令第23號),本文的「戰略新興行業」包括清科一級行業中的10個:IT、互聯網、半導體、電子及光電設備、電信及增值業務、生物技術/醫療健康、清潔技術、機械製造、娛樂傳媒和廣播電視及數字電視。

專利申請授權量指標是反映一個地區科技研發能力的標杆性參數之一,戰略性新興行業股權投資數量則是地區科技創新落地能力的直接體現。清科研究中心分析了全國31個省市的專利申請授權數量與戰略新興行業投資數量之間的關聯,發現了較高的相關性(如圖4)。根據各省市在專利授權數-戰略新興行業投資數分布圖中的聚合特徵,可將31個省市和自治區按照科技創新事業發達程度分為三個梯隊:第一梯隊包括京滬江浙粵五個東部發達地區,絕大多數專利申請授權數量高的省市在戰略新興行業的股權投資方面也位居前列。其中廣東、江蘇和浙江的科創能力和轉化能力均衡,而京滬兩大直轄市的數據點高於擬合均線,反映出京滬兩地研發成果向產業轉化的效率更高。第二梯隊以湖北、四川、福建為代表,共包含13個省市,其中大多數位於中部與東部地區;第二梯隊省市對應的數據點相比一、三梯隊更為聚集,彼此之間差距更小,但位於全國擬合均線以下的數據點數量有所增加。第三梯隊基本由西部地區與東北地區的省份/自治區構成,且絕大多數位於擬合均線以下,反映出該區域內科技成果產業化進程還有待外力推動前進。儘管中西部股權投資相對於科研進展有所滯后,但橫向對比來看,部分省市正呈現出崛起之勢,如陝西、四川、重慶等地,未來股權投資基金將會在助力區域經濟發展的過程中扮演越來越重要的作用。

居民可支配收入 VS 大消費行業發展

[5]根據國家統計局口徑,居民消費支出是指居民用於滿足家庭日常生活消費需要的全部支出,既包括現金消費支出,也包括實物消費支出。消費支出包括食品煙酒、衣着、居住、生活用品及服務、交通通信、教育文化娛樂、醫療保健以及其他用品及服務八大類。[6]大消費是指與人類日常生活中衣食住行、娛樂、教育、醫療等方面有關的、面向普通消費者開展的各類提供產品與服務的行業,清科統計的大消費領域投資事件與國家統計局口徑不完全一致,但具有一定可比性。

[2]本篇製圖中的所有擬合線均僅用於反映數據趨勢和方便分析論述,不具有計算和預測方面的意義。

改革開放三十年以來,中國經濟增長的成就世界矚目。九十年代社會主義市場經濟初步建立,2001年中國世界貿易組織,將龐大的人口基數轉化為勞動力優勢與市場優勢,逐漸扛起「世界工廠」的大旗。自2010年以來,席捲全球的信息技術革命與移動互聯網成為全球經濟的新增長極,國內互聯網行業和創業創投齊頭並進,逐漸走到世界前列。在人口紅利逐漸消退、互聯網線上模式經濟逐漸走入瓶頸期的當下,中國再次站在經濟發展的十字路口。

大消費繁榮需要消費實力提供「沃土」

[4]國家統計局發佈的最新專利授權數量數據為2017年。 圖4 2017年各省市專利申請授權數量與2018年戰略新興行業股權投資量的關係

科研實力 VS 硬科技投融資

隨着打車、外賣、直播和共享經濟等國內新經濟領域的興起,作為背後主要支撐力量的股權投資行業逐漸從幕後走到中國經濟發展的聚光燈下。過去數年內,處於科技、人才與資本交匯點的北京、上海、深圳等一線城市成為新經濟發展的主陣地,憑藉VC和PE支撐培養出一批知名企業,也成為了我國股權投資行業的主要陣地。2014年起,隨着「大眾創業,萬眾創新」的興起和創業投資領域支持政策的逐步出台,股權投資開始從一線城市溢出擴散至中西部的區域中心城市,中國股權投資事業邁入新階段。

為了解區域居民的消費能力與當地消費領域創業市場的關係,此處對比分析居民人均消費支出與消費領域的股權投資數量兩項數據(如圖4)。可以看出,2018年全國各省市居民人均消費支出[5]和當地的大消費領域[6]股權投資案例數整體呈現正相關性。與前文不同之處在於,一線城市的消費力/創新力指標開始出現分化:北京與上海相比,居民人均消費支出略低而消費領域的股權投資案例數更多;福建與天津、湖北與遼寧、貴州與雲南等省市也存在經濟地位類似、消費類創投熱度迥異的情況。總結此類情況,我們可根據31個省市的擬合均線將其分為兩類:均線以左為投資強勢型地區,均線之右為消費強勢型地區。前者在消費領域的股權投資相對活躍,屬於消費類企業的培育方;後者通過投資培育的消費類創業企業雖少,但消費能力相對較強,屬於消費類企業的重要受眾市場。對於創業公司而言,在投資強勢地區可能會遇到更多對手面臨更激烈的競爭,而將主打市場選在天津、遼寧、內蒙古等消費相對投資更強勢的地區也不失為一種差異化競爭策略。

圖7 2018年各省市科研院所數量、近五年早期投資案例數分佈

人才集群驅動早期投資蓬勃發展

高等人才集群 VS 早期投資

圖5 2018年各省市居民人均消費支出、大消費領域股權投資量分佈

圖1 2018年各省市股權投資額佔地區生產總值之比

從「985工程」高校數量與早期投資活躍度(案例數量)的對比分析中可以看出,作為早期投資主要陣地的北京、上海地區同樣也是頂尖高校分佈較為密集的區域和科研院所集中分佈的區域(圖8),可稱得上是基礎研究與創業轉化對接工作的「示範組」。廣東、浙江兩省雖然在「985工程」高校數量和科研院所數量方面不佔絕對優勢,但在早期投資領域憑藉政策護航、人才引進等手段創造出濃厚的創業氣氛與優秀的營商環境,受到了早期項目的青睞,領先全國其他地區。其餘各省市雖然頂級高校與科研機構數量不盡相同,早期投資各有千秋,但整體而言研發-創業轉化機制均處於成長期;從數據分佈而言,江蘇、湖北、四川三省程度稍領先,陝西、湖南、天津、山東、遼寧等省份在教育和科研領域不輸于浙江、廣東,有待發掘高校畢業生與技術人才的優勢,為創新創業做好人才、營商、投融資等「後勤工作」補齊早期投資領域的差距。

[1]客觀而言,各省各領域的股權投資活躍度受當地經濟實力、資本偏好、商業環境、行業積累等多方因素的共同影響;本篇僅從各影響因素中選取較為主要的和相關度較高的因素進行討論分析。

科研實力是股權投資行業的基石

股權投資總量 VS 地區生產總值

2018年中國與美國之間爆發摩擦,美國以稅手段遏制中國新興產業發展,影響到包括信息技術、高端製造、新能源、新材料以及生物醫藥等在內的多個產業。在國內經濟增速回落和美國挑起國際爭端的大環境之下,國內產業結構的轉型升級逐漸獲得了從中央高層到社會大眾的廣泛關注。2018年11月5日,提出擬在上交所設立科創板並試點註冊制,重點支持新一代信息技術、高端裝備、新材料、新能源、節能環保以及生物醫藥等高新技術產業和戰略性新興產業,推動互聯網、大數據、雲計算、人工智能和製造業深度融合。為了推動科技創新領域高質量發展,各省市從資本、稅收、人才引進、創業服務等維度為科技創新主體提供協助,並且在科研成果轉化方面出台了一系列鼓勵政策。2018年全國共完成戰略新興產業[3]股權投資7,693起,累計金額5,538.15億元。

在觀察國內各省級行政區劃的股權投資活躍度分佈時,容易發現投資案例除了集中在北、上、廣、深、杭等東部沿海發達區域外,大多數股權投資事件還會向高等教育和科研事業發達、高等教育與高級技術人才集中的區域中心城市聚集,如合肥、武漢、成都、西安等。若將股權投資細化到早期投資階段,可以發現兩者之間的相關性更強。

圖3 2017年[4]各省市專利申請授權數量、2018年戰略新興行業投資案例數量分佈

股權投資作為一種重要的融資途徑,具有直接、快速、自由度高、風險偏好高等優點。伴隨着國家先後出台京津冀、長三角、粵港澳大灣區等區域發展規劃綱要,股權投資將在各地經濟增長與產業升級方面發揮愈發重要的支撐作用。立足國家統計局與清科私募通兩大數據庫,本篇將從GDP與投資總量、專利與戰略新興行業、居民收入與消費、高等院校與早期投資等相關領域[1]入手,淺析國內各省份的股權投資與地區多維度數據之間的內在關聯,梳理各地區股權投資發展的部分趨勢,以期為創新企業、投資機構與監管方提供看待問題的新視角、與市場參与主體共同促進股權投資事業健康繁榮。

圖6 2018年各省市居民人均消費支出與大消費領域股權投資量的關係

2018年全年,中國國內生產總值達到900,309億元人民幣,同比增長6.6%;同期股權投資市場共發生投資事件10,021起,累積投資金額達到10,788.06億元人民幣,全國範圍內股權投資金額佔GDP的比例達到1.20%。從各省市股權投資與地區生產總值的比例來看,北京、上海、浙江與廣東位於前列,股權投資佔比分別達到10.67%、5.82%、3.12%與1.17%,由於股權投資明顯的頭部集中效應,前三名之後省市的股權投資佔地區產值比均低於全國平均值。  將2018年各省市的地區生產總值與股權投資數量對比,兩者數據呈現一定的相關性。進一步分析可發現,第三產業產值與股權投資數量的相關性明顯高於第一、二產業,這一特徵體現出股權投資對於產業結構轉型升級的關鍵作用。具體到各個省市的經濟數據層面,北京、上海、浙江、廣東、江蘇等省市的數據點位於擬合均線的上方,說明其不僅在經濟總量和股權投資總量方面領先全國,在現有經濟基礎上的股權投資發展程度則更為領先。以這一標準審視其他省市,可明顯看出四川、湖北、福建、安徽、陝西等中西部省份的股權投資發展程度處於局部領先地位,而山東、河南、湖南、河北等省市的股權投資事業相對其區域生產總值稍顯滯后,亟待培育當地創新創業力量。地區生產總值位於1萬億以下(圖中江西省左側)的大多數省份均處於擬合均線的下方,說明我國經濟中間梯隊的大部分省級行政區仍然在股權投資領域處於欠發達狀態,兩極分化較顯著,創新創業和股權投資事業還有較大發展空間。

各省股權投資與第三產業發展息息相關

隨着我國改革開放的持續推進與深化,國內居民對於衣食住行各領域商品的需求持續繁榮。在收入逐漸增長的推動下,「消費升級」成為一二線城市白領人群的共同選擇,也促使大消費成為國內股權投資領域的熱點賽道之一。2015-2017年間,居民人均消費支出實際增長率分別為6.9%、6.8%和5.4%,呈現出持續的上漲勢頭;2018年全國居民人均消費支出達到19,853.14元,扣除價格因素的同比實際增長率達到6.2%。居民消費水平的持續增長為消費領域的創新創業提供了一片沃土,激發出一批「消費升級」創業熱潮。

圖2 2018年各省市第三產業產值與股權投資數量的關係[2]

「一帶一路」倡議為地域均衡發展帶來新機遇

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